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600亿的爱美客想象边界在哪里?

发布时间 2020-12-30 10:03

  是烟草吗?不是!一包65元的中华,成本也不会超过3元,而那些上百块钱的香烟,成本也不会超过8块钱。

  是白酒吗?也不是!一瓶飞天茅台两千多,成本还不到两百,毛利率高达91.25%。但还有一个行业的暴利,却真的是吓死人!

  玻尿酸也称为透明质酸,是一种天然的黏多糖,广泛存在于动物包括人体的皮肤组织和结缔组织中。

  是用来储存水分的,玻尿酸也会让皮肤看起来饱满有弹性,而且因为它的致敏性很低,成了被广泛使用的护肤成分。

  如果你看到玻尿酸产品,说可以进入皮肤内部,那就要格外警惕了,外用玻尿酸几乎是渗透不进真皮层的,包括玻尿酸原液也不行。

  填充类的是大颗粒的玻尿酸,通过用注射器的针头,注射到真皮比较深的地方。一般适用于隆鼻、丰唇或者除皱的。

  保湿类的是小颗粒的玻尿酸,一般是用九孔针头或者五孔针头,打到浅层真皮。这种就是常听到的“水光针”。

  可以说玻尿酸是目前临床验证的,一种最安全最理想的注射填充材料,又被称为 上帝的橡皮泥 。

  但注射玻尿酸可不一定安全,人的面部有丰富的血管神经,对药物用量、注射位置、注射深度和角度等都有专业要求;

  一旦注射就无法取出,因此一定要有丰富临床经验的医生,在有抢救设备的无菌手术室才可以操作;

  否则可能导致注射材料进入血管,引起局部皮肤坏死、眼睛失明,甚至危及生命。

  另外很多人贪便宜,打了假的玻尿酸,结果美容成为毁容,无论怎么治疗都无法治愈。

  在这老黑提醒一下:爱美的前提一定是安全,真要做医美,选择正规的医生和机构,购买有医疗器械注册证的产品!!!

  玻尿酸最早可追溯到1934年,它是由哥伦比亚大学的眼科教授 Meyer 和他的助手从牛的眼睛玻璃体中分离出一种新型材料,并将其命名为透明质酸。

  但在发展初期,玻尿酸只能从动物组织内提取获得,提取分离过程复杂、提取率极低,难以实现规模化生产。

  1985年,日本资生堂率先采用微生物发酵制备玻尿酸,2000年前后交联技术出现,才逐渐应用于医美微创填充。

  直到2008年,国内开始批准透明质酸类产品用于注射美容,主要用于鼻唇纹和脸部皱纹的填充改善。

  根据Frost&Sullivan数据,2019年爱美客在国内医美玻尿酸市场占有率达到14%,为国内品牌第一,接近第二名华熙生物8.1%与第三名昊海生科6%之和!

  公司是首家取得国家药监局批准,用于面部软组织修复的,注射用透明质酸钠医疗器械产品注册证书的国内企业。

  公司嗨体产品是目前唯一经国家药监局批准,针对颈部皱纹改善的三类医疗器械产品。

  在研的“童颜针”,已经进入注册申报阶段,有望获批国内首张Ⅲ类医械证!将属于市面上唯一能够合法用于面部注射填充的童颜针产品。

  1、规模效应:2019年产量增加较多,但制造费用和人工成本相对固定,所以单位成本分摊的制造费和人工成本下降,导致成本单价下降!

  2、供应商调整:更换部分供应商,原材料采购成本下降,也造成产品成本单价下降!

  是目前唯一经国家药监局批准的针对颈部皱纹改善的III类医疗器械产品,原理为利用组织液仿生技术提升真皮层胶原蛋白产生能力,填补了颈部皱纹修复领域的空白,一般在注射 1-3个月后便会再次注射,因此注射频次高于爱芙莱等其他产品!

  2019年嗨体销量为69万支,同增190%,成本价为24.7元/支,销售价为352.6元支!销售收入2.4 亿元,同增224%,占比公司收入的44%,为收入贡献第一大爆款。

  是国内首款含有盐酸利多卡因成分(麻醉剂)的注射玻尿酸产品,大大减缓注射痛感,定位高性价比,作为入门级玻尿酸注射产品,不仅消费者深爱,更是过去几年公司的拳头产品。

  2019年爱芙莱销量为70.5万支,同增11%,成本价为30.4元/支,自推出以来年均复合增速为-17%,表现较强的规模效应;销售价为310.8元!销售收入2.2亿元,同增15%,占比公司收入的 39%,为公司第二大产品!

  是首款国产含 PVA 微球的针对褶皱皮肤修复的维素凝胶注射材料,微球注入人体后可刺激胶原蛋白等再生,从而达到长效抗衰作用,注射后可维持3-5年时间,适合用于隆鼻等立体填充项目。

  2019年宝尼达销量为2.7万支,虽然消费群体不如嗨体、爱芙莱广泛,但由于单价显著高于其他其他产品,对收入的贡献也达到 10%以上,2019年在6750万元;成本价32.3元/支,销售价为2547元,宝尼达一直保持在98%以上毛利率,这个恐怖吧!

  国内首款获批面部埋植线产品,采用聚对二氧环己酮线材埋植入皮 下浅层脂肪,入皮肤后平行成线状或交织成网状,并与周边结缔组织连接,产生张力,以改善法令纹、实现面部提拉。

  今年6月推出熊猫针,注射于眼下,有效缓解因色素沉着或者血液循环不良造成的黑眼圈,还可以填充泪沟、眼周细纹等。

  不过单就嗨体或者新出的熊猫针来说,这家公司确实非常擅长发现市场的空白来做,这两个产品都属于在颈纹和黑眼圈领域医美仅有的合规注射产品(护肤品除外)。

  但凡客户有对应的需求,美容机构也只能给客户推荐该产品。这也使得厂家在定价上拥有一定主动权!

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  而且爱美客的销售方式都是先款后货!这说明在下游客户中有话语权,同时产品也十分热销!

  2、净资产收益率(ROE):55.83%,而且过去四年公司净资产收益率都高于25%。

  3、季度收入增长率:公司过去12个季度,每个季度的收入增长率都超过15%!

  4、毛利率:92.63%,毛利率反映了企业的核心竞争能力和核心盈利能力。爱美客过去的毛利率一直保持在85%以上。

  5、研发费用率:8.71%,研发支出是指上市公司在进行新产品、新工艺和新材料等的研究及开发过程中发生的各项费用。

  公司315名员工,其中72名为研发与技术人员,65名生产人员,行政管理人员63人!

  员工人数的增速只有9%,这个就有点慢了,毕竟人才是第一生产力,太慢不利于公司长期发展。

  人均创收和人均创利体现了公司的盈利能力高低。两个指标数值越大,表明公司的盈利能力越强。

  爱美客2019年营收5.58亿元,净利润3.06亿元,公司年底员工总数315人。

  而同处医美行业的华熙生物,员工人均创收为113万元,人均创利仅为35万元。5分快3

  爱美客销售人员有115人,2019年薪酬及奖金绩效总共4568万元,销售人员的薪资待遇人均40万元/年;这待遇是真不错!

  侧面印证了长三角地区,在国内的经济地位,这是典型“富起来”后,也要“美起来”!

  其次华中(湘鄂豫)、西南(渝川贵云藏)地区增长迅猛,说明公司开始从一二线城市下沉!

  但华南地区的销售数据,不及上述两个中西部地区,从经济消费能力而言,华南是完全可以赛过华北地区的!

  公司的销售费用率只有13.84%,刚好只相当于华熙生物27.65%的一半。爱美客销售费用中60%都是人工费,就是上面谈到的40万年薪!

  在很多朋友印象中,医美应该是个高费用率的行业啊!毕竟这种高毛利率产品,需要不断进行品牌推广,经常召开行业学术会议。

  爱美客母公司,享受高新技术企业税收优惠,适用企业所得税税率为15%;正常纳税主体所得税税率是25%。

  企业还有另一项就是增值税,之前公司是按照17%、16%缴纳;而2019年按照简易办法3%征收税率缴纳!

  这里影响金额为0.51亿元,这也是公司净利润从2018年36%上升到2019年末53%的主因之一。

  那就是玻尿酸要一直打,因为填充物玻尿酸成分会逐渐被人体吸收分解,有效期短则1-3个月,正常也就是4-8个月。

  爱美客最厉害之处,在于产品梯队格局,始终聚焦细分医美终端产品!而且对女性消费者的需求,把控的很到位。来看看公司产品规划,了。

  即含修饰聚左旋乳酸微球的透明质酸凝胶,与普通玻尿酸的物理填 充原理有所不同,聚左旋乳酸(PLLA)注射后随着其渐进式在皮肤组织中释放,将 刺激人体真皮层胶原蛋白和弹性纤维增生,从而达到修复面部组织结构、改善肤质 的效果,而PLLA最后也逐渐被人体自然吸收,童颜针的持久性比普通玻尿酸产品更强,一般可以维持2年左右。

  童颜针在国内消费者中具有一定知名度,艾瑞咨询数据显示,有3.5%的医美消费者曾经注射过童颜针,但目前市面流通的十几款童颜针均未获得三级医疗器械批准。招股书披露,公司产品预计于2020年末有望获批国内首张Ⅲ类医械证,上市后将抢占非法童颜针产品市场。

  肉毒素可阻断神经与肌肉间的神经冲动,使过度收缩的小肌肉放松,从而令肌肉停止痉挛,或暂时麻痹肌肉使其失去原有功能而萎缩,被用于医美中的瘦脸、瘦腿或除皱。肉毒素同样享有与玻尿酸逼近的高毛利。

  不过肉毒素因产品毒性较大,国内管制较为严格。目前行业内仅批准兰州生物生产的衡力、美国药企艾尔建生产的保妥适、英国药企益普生生产的吉适、韩国药企Hugel生产的乐提葆。

  公司与韩国Huons签订A型肉毒毒素产品在中国的合作协议,授权爱美客在中国区域内进口、注册和经销型肉毒毒素产品,该项目目前已经在国内进行到临床试验阶段,研发投入1.2亿,预计距审批通过仍有3-4年。预计2025年营收规模为37亿元。

  现有参考信息:2019 年艾尔健的肉毒素产品保适妥在全球的销售额 为37.91亿美元,在中国的销售额约1.13亿人民币。

  公司 IPO 募资 中提到计划投资 3.0 亿元用于基因重组蛋白药物重组人胰高血糖样肽-1 (GLP-1)类似物的研发,用于糖尿病、肥胖症治疗,主要作用原理为通过注射利拉鲁肽以抑制设施中枢降低食欲、延缓胃排空以控制饮食,目前国内有约14家药企在从事利拉鲁肽注射液的研发及CDE申报项目。

  公司募资项目中也提到计划投资2亿元用于去氧胆酸注射液产品的研发,主要用于局部软组 织代谢以改善脂肪堆积(即俗称“溶脂针”),目前国内尚未有类似产品获批!

  目前公司的优秀已被市场挖掘的非常充分,享受了极高溢价,短期来看不是好的投资标的。需要耐心等待,寻求好的入场时机。

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